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入手小鵬汽車,現在是不是好時機?丨公司匯

2021-07-06 14:30:28 和訊名家 

  《投資時報》記者 楊帆

  6月30日,小鵬汽車在港交所發布公告稱,港股發行價定在每股165港元,擬發行8500萬股股份,籌集資金約為140.25億港元,約合18億美元,并將于7月7日在聯交所主板上市交易,股票代碼9868。

  2020年8月,小鵬汽車首次登陸紐交所,募集資金約15億美元,短短10個月的時間,小鵬汽車港股雙重主要上市,在不考慮超額配售的情況下已募集約合18億美元,顯著放大募資額。此次上市的強勢定價,恰恰折射出小鵬汽車背后強勁的基本面。

  做好產品,朝著市場新拐點進發

  掛牌前夕,小鵬汽車公布了2021年上半年的銷售業績數據。數據顯示,小鵬汽車在第二季度的交付量持續走高,季度總交付輛達到17398臺,超過了一季度財報指引的15500至16000臺區間。值得注意的是,截至今年6月底,小鵬汽車上半年累計交付量已經超過其2020年全年的交付量,達到30738臺,同比勁增約達到了459%。其中,小鵬汽車P7表現的尤為亮眼,6月交付4730輛,環比大增25%,累計交付量超30000萬臺。

  縱觀小鵬汽車數年以來的交付數據,從2018年的29輛,至2019年的達到12,728輛,到2020年進一步增加至27,041輛,并于2021年上半年便已超過2020年全年的交付量,不難發現,小鵬汽車正以迅猛的發展態勢刷新自己的交付表現。特別是今年4月啟動交付磷酸鐵鋰版本車型后,小鵬汽車的車型矩陣進一步豐富,且接下來的下半將可能有兩款重磅車型推出,在公開發售后,小鵬汽車將把20%資金(約15億港元)用于擴大銷售、服務和超充網建設,屆時小鵬汽車的交付量將可能實現指數級增長,刷新歷史。

  交付量持續走高,得益于小鵬汽車對產能的高度重視。招股書中提到,小鵬汽車計劃會把所籌得資金的10%(約15億港元)用于擴大產能、升級生產設施、開發生產技術,擬在武漢和廣州新建年產能10萬輛的生產基地,對生產小鵬汽車P7的肇慶工廠進行升級,小鵬汽車將獲得充裕的資金,在新能源車市場中繼續放大產能的優勢,迎來產能規;榔码A段,率先領跑新能源汽車品牌。

  實現技術變現,發掘利潤增長點

  值得關注的是,小鵬汽車在招股書中披露,其自動輔助駕駛服務XPILOT軟件為小鵬汽車帶來8000萬元的軟件收入,收入占第一季度營收的2.5%。這也是國內汽車行業首家實現并公布自動輔助駕駛軟件單獨收費的汽車企業。

  在小鵬汽車全棧自研的自動駕駛系統中,XPILOT 2.5提供的自動駕駛功能,并不需要額外收費。而2021年1月,小鵬汽車通過OTA升級推出了高級自動駕駛系統的軟件XPILOT 3.0,通過付費服務的形式向用戶提供。截至2021年3月31日,超2成P7車主購買并啟用了該功能,并且在今年3月達到了約25%。

  XPILOT軟件的變現,對小鵬汽車的意義深遠,它將成為除整車硬件銷售外的持續性收入和利潤來源。若繼續提升軟件服務的占比,小鵬汽車將最有可能率先走出一條迥異于其他企業的技術路徑,實現持續造血。

  在技術路徑的選擇上,新勢力“造車三兄弟”中,理想采用的是增程技術方案,借助傳統汽車的成熟產業鏈,采購價格較低的特定零部件,使得整車制造成本的下降。既不像純電動車那樣依賴綠牌政策,也能獲得更多燃油客戶的訂單。但純電路線始終為大勢所趨,盡管小鵬汽車前期毛利不高,研發、零部件、動力電池等成本異常之高,但一旦上市成功,小鵬汽車將會募集到更多的資金投入于前期的研發,化作品牌的護城河,逐步轉化為源源不斷的現金收益,在未來與其他企業拉開更大的距離。

  資金彈藥充盈,發展未來可期

  根據財報數據顯示,“蔚小理”造車三兄弟中,理想汽車現金儲備近300億元,蔚來汽車約425億元,小鵬汽車達362億元,從數據可看出,小鵬汽車在賬面上并不缺錢,充裕的現金儲備也能維持小鵬汽車相當一段時間的發展。

  更何況從營收層面,小鵬汽車的總收入仍在不斷攀升,從2018年的人民幣970萬元,到2019年的23.12億元,上升至2020年的57.44億元,僅僅在2021年一季度,小鵬汽車就以29.51億元的收入超過去年總收入的一半。

  伴隨著收入增長,還有毛利率的持續攀升,虧損已逐步收窄。財務數據顯示,小鵬汽車2018年的毛利率為-24.3%,2019年至-24.0%,再到2020年上升至4.6%,跨過了毛利率由負轉正的轉折點,在今年一季度更提升至11.2%的水平,已超過了大部分國產新能源汽車廠商的毛利率水平;而且虧損也呈現著收窄的趨勢,自2018年到2020年,小鵬汽車的凈虧損分別為13.99億元、36.92億元、27.32億元,到2021年第一季度回落至7.87億元。

  據其招股書顯示,2020年12月第一批歐洲版G3已交付至挪威客戶,計劃從若干歐洲市場開始,繼續拓展到其他國際市場。上市成功后,5%(約7.5億港元)的金額將用于歐洲市場的門店建設、營銷工作,市場的進一步擴張,將極有可能讓小鵬汽車在不久的將來進一步縮窄債務、實現扭轉虧損,憑借量產的優勢、技術的領先在下半年競爭中與其他新能源汽車品牌拉開差距,站穩第一梯隊。

  但正如董事長、CEO何小鵬所說,在一間科技型的汽車企業發展前期,高額研發成本帶來的虧損問題無法回避。在“軟件定義汽車”的時代,即便是智能汽車的領先者特斯拉,也曾經歷過常年虧損的發展階段,但今天,特斯拉已通過軟件業務之一FSD獲得累計現金12.6億美元的收入,因此,智能車企應該有“放長線釣大魚”的魄力,始終堅持自己的定位,在日漸擁擠的智能汽車賽道率先領跑沖刺。

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(責任編輯:李佳佳 HN153)
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